5:25，马特贝大概理解了美元、美债和美股可能形成的相互影响，关键点还是美国想通过美联储的高息政策把资金留在国内，但美债有可能因为美联储利率高企而收益率居高不下，美债泡沫（过大的供应）进一步倒逼美债价格下跌而导致美债的收益率飙升，最终会让美国政府的发债成本过高而进一步降低了美元信用，引发资金流出，最终就是美国出现股债双杀。

    这种情况确定会发生？

    美联储高息 → 资金留美 → 美债供过于求 → 收益率飙升 → 美元信用受损 → 资金流出 → 股债双杀，该链条存在理论可能性。

    美债泡沫的核心矛盾：供需失衡

    供给端：特朗普减税法案导致2025年财政赤字率升至73，全年计划发债17万亿美元，创和平时期峰值。

    需求端：美联储缩表（每月减持950亿美元）叠加日本央行抛售美债回补财政（2025年净抛售1130亿美元），市场承接力不足。

    结果：7月10日10年期美债收益率逆加息升至4348（单日涨178个基点），印证“抛售压倒政策”。

    美元信用的真实锚点：

    美元信用不仅取决于美债收益率，更依赖三重支柱：

    军事霸权：在印太部署战术核武维持区域威慑；

    结算垄断：全球83原油贸易以美元结算（2025年数据）；

    替代品缺失：人民币跨境支付份额仅31，不足以撼动美元。

    因此，美债收益率飙升会加剧财政压力，但美元崩盘需多重支柱同时坍塌。

    所以最终可能的变化是：

    股债双杀非必然，分化已成常态

    美股韧性强于美债：尽管美债收益率飙升，但纳指2025年7月仍守20,585点（仅较前日跌022），因ai企业盈利增速25抵消利率压力。

    资金分流而非单纯流出：2025年q2数据显示，撤离美债的资金43转向黄金、31流入美股科技龙头、仅26撤离美国。

    政策干预改变游戏规则

    美联储“隐性y”：当10年期收益率突破45，美联储通过隔夜回购注入流动性（7月11日投放720亿美元）压制利率。

    财政部“发债优化”：增加短债发行（1年期占比升至40），降低长端供给压力。

    当前美国金融三角更接近 “美债拖累、美元震荡、美股分化” 的弱平衡态，而非简单螺旋崩塌——毕竟当游戏规则制定者亲自下场，市场逻辑永远会让位于生存逻辑。

    所以暂时还不能去预判美股崩盘，对全球股市会形成冲击的情况会随时出现，这种判断本质上还是猜顶。

    最好还是等美股确实出现了第一轮肉眼可见的杀跌再去判断对a股可能的影响，而且这个过程是不是会倒逼资金流入国内也不好说，例如去年国庆那波行情就是美国降息引起的资本大幅流入国内，a股市场的表现是完全超出预期的牛市。

    总结就是：避免“猜顶”美股，需等待明确下跌信号（如美债投标倍数＜20、vix＞40）；美股下跌对a股影响非线性，2024年国庆行情证明资金可能逆向流入。

    也要注意：资金流动：可能利好a股，但非必然，资金可能优先选择黄金等其他资产。

    崩盘触发条件未完全满足，关键指标预警线：

    美债拍卖遇冷（30年期投标倍数＜20）→ 当前25倍 ；

    vix恐慌指数＞40 → 当前1731 ；

    标普500盈利增速＜10 → 当前18 。

    若上述阈值被突破，才需警惕系统性风险。

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